やめたほうがいい？評判だった「ひふみプラス」「ひふみ投信」の時代は終わった？まだ上がる？暴落の理由や今後の見通しを含め徹底評価！

レオスキャピタルが直接販売する「ひふみ投信」と証券会社が販売する「ひふみプラス」。

2000年代後半から2010年代前半の高いリターンですっかり有名になりましたね。

 

筆者自身も昔からファンドマネージャーである藤野英人氏をフェースブックなどでフォローし発言を見てきました。

実際にひふみ投信に投資をしたことはないのですが、多くの人が購入している人気ファンドですよね。

2022年末時点で再び藤野英人氏がファンドマネージャーに復帰し、期待を寄せる投資家も多そうです。(この点詳しく後でお伝えします。)

 

ただ、ひふみ投信はテレビ出演などで人気になった後の成績は急激に悪化しています。

以前は日経平均を大幅にアウトパフォームする成績を叩き出していましたが、直近5年でみると日経平均に劣った成績となっています。

以下の日経平均は構成企業が配当を出した後の株価なので実際には日経平均のリードは更に大きくなります。

 

青色：ひふみ投信
赤色：日経平均

 

更に直近3年でみると差は顕著に大きくなっています。

残念ながら大幅に劣後していますね。

 

 

 

本日はひふみ投信について紹介したあとに、なぜ最近リターンが低くなってきているのかという点について紐解いていきたいと思います。

前半部分は概要的な説明になるので運用成績についての分析を手っ取り早く知りたい方は右をクリックしてひふみ投信の実績にジャンプしていただければと思います。

 

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昔の好調だった頃の「ひふみ投信」と同様の運用を行なっているファンドを取り上げています。

 

【2023年・国内和製優良ヘッジファンド】おすすめ投資先ランキング〜リスクを抑え安全・着実に資産を増やせる運用先(投資信託などアクティブファンド含む)を紹介。

 

ひふみ投信とはどのようなファンドなのか？

ひふみ投信は、レオスキャピタルワークス社が運用を行なっている投資信託です。

成長株投資をしていく運用方針ですね。

 

「日本を根っこから元気にする」をコンセプトに、主に日本の成長企業に投資をする投資信託です。

2008年の運用開始以来、成長企業の目利き力と柔軟な運用姿勢、また顔が見える運用をご評価いただいてきました。

ひふみ投信は、レオス・キャピタルワークス株式会社から直接ご購入いただけます。積極的な情報開示と保有期間に応じて信託報酬を実質的に還元する「資産形成応援団」という仕組みでお客様の資産形成を長期にわたって応援します。

出所：https://hifumi.rheos.jp/fund/toushin/

 

 

動画にもありますが、代表取締役社長である藤野氏が直々に、山梨にある会社を訪問し数字には表れてこない情報を貪欲にかき集めているのがわかります。

 

「ひふみ投信」を提供しているレオスキャピタルワークスの沿革

以下はレオスキャピタルワークスの沿革です。

2003年に設立、2008年10月にひふみ投信の運用・販売を開始しています。最初は私募投信の運用助言、年金資産の運用助言業をビジネスとしていたことがわかります。

 

実際に運用を開始したのは2004年の「レオス日本成長株ファンド」、これがひふみ投信の前身となります。

その後2010年にひふみ投信の純資産総額10億円突破、2012年には姉妹ファンド「ひふみプラス」の運用を開始。

 

2017年にはひふみ投信マザーファン 純資産総額5,000億円を突破しました。

マザーファンドはひふみ投信、ひふみプラスなど傘下にあるファンドの親（つまり、総額）、と考えれば問題ありません。

 

（長いので、一気に飛ばしてしまっても良いです）

早く実績について知りたい方は右をクリックしてひふみ投信の実績にジャンプしていただければと思います。

 

レオスキャピタルワークスは2018年末に東証マザーズ上場を予定していましたが、こちらは延期されました。

これに関しては、5日後に上場予定だったものが急遽延期され市場では大きく話題になりました。

 

運用、資金繰りのほか、スキャンダルなども含めてすべて「白」だ。ある案件について主幹事（のみずほ証券）から「白なのは分かっているが、『驚きの白』にしてほしいので上場を延期してください」というような要請があった。つまり安全であるということを、より高い次元で説明してほしいということだ。

出所：https://business.nikkei.com/atcl/report/15/110879/122100916/

 

やはり運用会社ということで、金融関連業種はより厳しく見られるため、「驚きの白」ではないとダメということでしょうか。

すでに東京証券取引所より承認が下りていたにも関わらず、主幹事銀行であるみずほ証券の意向で上場が延期されるのですね。これは私も驚きでした。

様々な憶測が出ていますが、結局上場話は今ではなくSBI証券で有名なSBIホールディングスがなんとレオスの発行済株式総数の51.28％を取得しました。

 

　SBIホールディングスは、「ひふみ投信」「ひふみプラス」などの投資信託の運用などを行っているレオス・キャピタルワークスの発行済株式総数の51.28％を取得すると発表した。株式がSBIに譲渡された後は、レオス・キャピタルワークスはSBIの連結子会社となる予定だ。

出所：SBIがレオス・キャピタルワークスの株式過半数を取得

 

50％を超える保有株式数になりましたので、SBIホールディングスがレオスの主導権を持っていることになります。

以下の表の⓹の部分「株主総会の普通決議を単独で阻止できる」という支配力をSBIホールディングスが持っています。

 

 

 

余談ですが、SBIホールディングスの金融領域の買収に次ぐ買収の勢いは凄まじいものがあります。

 

SBIホールディングス（HD）はインターネット証券中堅のライブスター証券（東京・千代田）を買収する。同社が抱える約20万の顧客を取り込み、SBIが持つ夜間取引といったサービスとの相乗効果を図る。

https://www.nikkei.com/article/DGXMZO61986200Y0A720C2EE9000/

SBIは昨年9月、島根銀行と資本提携し、グループとして34%を出資。その後、福島銀行（19・25%出資）、筑邦銀行（福岡、3%出資）、清水銀行（静岡、3%出資）と立て続けに地銀と提携している。SBIはこれらの地銀に出資する持ち株会社として、新たに「SBI地銀ホールディングス」を設置しており、今後同社は現在の4行から10行にまで出資先を増やす方針だという。

https://www.asahi.com/articles/ASN7833C6N73ULFA00J.html

 

北尾社長の手腕というところでしょうか。

３メガバンク+SBI連合という金融勢力図になっていく未来が見えます。

 

ファンドマネジャーの藤野英人氏とはどのような人物なのか？

 

代表取締役の藤野氏はメディアにもよく出演されているので、見たことがあるという人は多いでしょう。

 

野村アセットマネジメント、JPモルガン、ゴールドマンサックスを経て独立しています。非常に輝かしい経歴ですね。まさに金融エリートという感じです。

元々は裁判官など法律を扱う仕事を目指していたみたいですが、司法試験に合格しなかったことで金融の世界に足を踏み入れたみたいです。

 

僕はもともと、裁判官や検察官を志望していて、お金について語る人やお金を扱う人のことについては、自分とは縁遠い人たちだと思っていました。でも学生時代に司法試験に合格することができなかったので、2年くらいの社会勉強のつもりで、野村投資顧問（現：野村アセットマネジメント）に入社しました。

 

ちなみに、社会勉強でもするか、という気持ちで野村アセットマネジメントは普通は合格しません。

私も就職活動の時に見ていた会社でしたが、就職難易度はとても高い会社ですし、その後にゴールドマンサックスにも転職をしているところを見ると、藤野氏と金融は相当に相性の良いものだったことが想像できます。

藤野氏は法学部卒ながら、32歳でITバブルに乗り、カリスマファンドマネジャーと呼ばれるまでになったそうですね。

 

レオスキャピタルワークスを設立したのは、「日本には良い投資信託がない」と感じ、理想の国民的な投資信託を作りたいという思いがあったからだそうです。

投資信託については、これは私も同感で、本当に国内には良い運用先がありません。

 

【証券アナリストブログ】やめたほうがいい！？投資信託で失敗して地獄をみる人が多い理由を解説！

 

それでは本題にはいっていきます。

 

ひふみ投信の実績は実際にどうか？

投資方針

国内中型グロースのカテゴリーに属しており、市場平均を上回るリターンを目指すファンドです。

元々、藤野英人氏が中小型株投資の経験があったので、最初は中小型株の運用をおこなっていました。

しかし、現在は大型株中心のポートフォリオとなっています。(後述しますが、この点が非常に重要になってきます)

 

運用成績は直近軟調になってきている

投資信託を見る上で、シンプルに「基準価額」が上昇し続けているかを確認するのが先決です。

もちろん細かい精査は必要ですが、基準価額が運用開始より低い状態であればチェックするに値しません。

 

2018年まで、素晴らしい運用実績を残していたことがわかります。基準価額が設定来+433.38％となっています。

しかし、最初にお伝えした通り、過去5年の直近リターンは日経平均に大きく劣後しています。

 

青：ひふみ投信
赤：日経平均

 

リスクとリターンから分析する「ひふみ投信」の実績とは？

では実際にデータで見てみましょう。以下は過去1年、3年、5年、10年のリターンとリスクを可視化したものです。

続いてどれくらいの利回りが見込めるのかを見ていきます。

 

出所：wealth advisor

 

トータルリターンが過去1年は+17.78％、3年で年率7.24％、5年で年率3.80%となっています。

 

トータルリターン（Total Return)とは、一定期間内に投資商品への投資から得られる総合収益を指します。これにはキャピタルゲイン（譲渡益）だけでなく、再投資された分配金（インカムゲイン）などが含まれます。こうした利益の合計額を投資コスト（購入価格）で割ってパーセンテージで表すことが多く、総収益率ともいいます。

トータルリターンは、投資信託の運用成績を表す際に用いられます。分配金を全て再投資したと仮定し、ある一定期間の分配金込みの基準価額の騰落率を年率で表します。

出所：https://www.smbcnikko.co.jp/terms/japan/to/J0565.html

 

あきらかに過去1年-5年の成績がへこんでいるのがわかりますね。ちなみに2020年-2021年はバブル状態だったにも関わらず、リターンは凡庸な結果となっています。

投資におけるリスクとは株価の値動きの変動幅のことを指します。統計的には標準偏差といいます。

→ 投資におけるリスクとは！？ハイリスクハイリターン投資よりローリスクミドルリターン投資を狙おう！

 

ひふみ投信の過去5年のリターン3.80%とリスク16.22%から導き出される今後1年のリターンは以下となります。

 

 

大きなリターンが狙える反面、大きなリスクを覚悟っする必要はありそうですね。

では本題のなぜ、直近リターンが低いのかという点について踏み込んでいきたいと思います。

 

2017年からの長期的な不調の要因とは？

では何が下落の要因なのでしょうか？

ひふみ投信側からの説明

昨年2022年の軟調な理由について「ひふみ投信」側からレポートが出ています。全文のせていますが、ちゃんとわかりやすく説明します。

 

 

つまり、ひふみ投信はグロース企業に多く投資しているので、米国の金融引き締めによって世界的にグロース株に打撃を受けている状況に連れ安となっていると説明しています。

米国では2023年現在、1970年以来の40年ぶりの高いインフレが発生しています。日本でもインフレが発生していますが、米国のインフレは日本の4倍の水準です。

そのためFRBは金利を引き締めて経済をさましてインフレを抑えようと必死になっています。

 

金利が上昇すると将来の利益の成長が見込まれるグロース株企業の企業価値が低下します。

将来の利益を現在の価値に割り引く時に金利が高くなると現在の価値が低下するからです。

 

たしかにグロース株は今年は世界的に下落傾向となっています。マクロ環境要因なのですが、こうなることは2021年後半からわかりきっていました。

仮にグロース株を中心に組み入れていたとするなら、それは戦略の誤りと断じざるをえません。

そして、実際に「ひふみ投信」はグロース株が多く組み入れられているわけではありません。本当の下落要因は別にあるのです。

 

直近リターンが低迷して暴落に弱くなっている理由

ひふみ投信のリターンが低くなっている主因は運用手法が純資産額の増加によって変わってきていることが原因です。

ひふみ投信は運用成績がよかったため、2017年2月にカンブリア宮殿に取り上げられました。

その頃から申し込みが殺到して急激に運用資産額が増加しています。テレビの力ってすごいですね。

 

で、まさにそのころから運用成績が悪くなっているのです。

ひふみ投信のファンドマネージャーである藤野英人氏は中小型株投資で実績のある方です。

純資産額が大きくなり超小型株だけで運用できなくなり、大型株の比率が直近大きくなっています。

 

 

現在は半数の銘柄が大型株となっています。もう殆ど大型株ファンドといっても差し支えないですね。

実際、2023年6月末時点での構成上位銘柄は以下の通り、聞き馴染みのある大企業ばかりとなっています。

 

 

以下、プライム市場というのが大型株の比率と考えて差し支えありません。

 

組み入れ銘柄も298銘柄となっています。日経平均ですら225銘柄であることを考えると分散させすぎですね。もはやアクティブファンドとはいえません。

とはいえ、資産規模が大きくなりすぎると致し方ないのかもしれません。

 

たまごを一つの籠に盛るなと、よく分散投資を推奨する際にいわれますが分散しすぎては高いリターンを得ることはできません。

結局は日経平均と同様の値動きのするファンドに成り下がってしまうのです。

 

コラム：2022年12月23日に藤野英人氏がファンドマネージャーが復活したが・・

2022年12月23日のプレスリリースで藤野英人氏がファンドマネージャーに復帰すると発表がありました。

 

投資信託「ひふみ」シリーズを運用するレオス・キャピタルワークス株式会社（本社：東京都千代田区、代表取締役会長兼社長：藤野 英人、以下「当社」）は、2023年1月よりひふみ投信マザーファンドの運用責任者に最高投資責任者（Chief Investment Officer (CIO））である藤野 英人を復帰させることにいたしました。なお、ひふみ投信マザーファンドの日本株の運用担当者として株式戦略部の佐々木 靖人が、世界株の運用担当者として株式戦略部の韋 珊珊（ウェイ・シャンシャン）が引き続き藤野をサポートいたします。

 

藤野氏からは以下のコメントがでています。

 

今年の4月に「ひふみ」シリーズの運用体制強化のためにひふみ投信マザーファンドの運用責任者を離れましたが、運用成績がお客様のご期待に沿えずご心配をおかけしましたことを大変申し訳なく思っております。約9ヵ月間を経ていま一度、ひふみを応援いただいたお客様の信頼を回復しご期待に応える上でも、より運用現場に近い環境で私が立て直しをするため、運用責任者の職務に戻るという苦渋の決断をいたしました。

 

あたかも直近の運用成績が悪いのは現在までのファンドマネージャーである佐々木氏の責任であるかのうような書きぶりですね。

しかし、佐々木氏が引き継いだのは2022年4月からです。

「ひふみ投信」のような巨大な規模の資金を運用する上でポートフォリオの組み替えも難しく佐々木氏の運用を評価するにはあまりにも早計です。

むしろ、2022年のパフォーマンスが悪いのは、4月までのポートフォリオを構築してきた藤野氏の責任に帰するところが大きいはずです。

 

実際、以下の通り佐々木氏になってから運用が悪くなってるわけではなく、むしろ下落相場の中にあっては奮闘していた方であると評価することもできます。

 

 

なにも運用成績が悪化したのは佐々木氏になってからではありません。先ほどお伝えした通りカンブリア宮殿で注目され運用資金が急増した2018年からパフォーマンスが悪化しているのです。

藤野氏がファンドマネージャーに復帰したからといって、パフォーマンスが向上するというわけではありません。

一度交代して戻ってくることで印象操作を行っているように感じます。

 

実際、以下の通り藤野英人氏がファンドマネージャーに復帰した後のリターンも引き続き日経平均に大きく劣後しています。

青：ひふみ投信
赤：日経平均

 

 

ファンドマネージャーというより先程お伝えした構造的な問題が大きいと言えるでしょう。

 

過去の「ひふみ投信」に投資して卓越したリターンを目指そう！

現在の「ひふみ投信」は以前の「ひふみ投信」とは異なるファンドになってしまいました。ただ、実際にひふみ投信が2008年-2017年まで魅力的なリターンをたたきだしていたのも事実です。

現在運用純資産が7300億円でしたが、500億円くらいの時は卓越したリターンを叩き出していたのです。

 

純資産が大きくなると、その巨大な資産を運用するに足る魅力的な資産をみつけるのが難しくなり、

ひふみ投信に限らず全てのファンドで成績が低下するという問題点をかかえているのです。

 

では、どうしたらよいか？

簡単なことです。過去の「ひふみ投信」と同様の魅力的な小型株に投資をしてリターンを挙げている純資産規模が500億円規模のファンドに投資をすることです。

そのようなファンドを以下のおすすめファンドのトップにまとめていますので目を通していただければと思います。

 

【2023年・国内和製優良ヘッジファンド】おすすめ投資先ランキング〜リスクを抑え安全・着実に資産を増やせる運用先(投資信託などアクティブファンド含む)を紹介。

 

魅力的なファンドはすぐ純資産が増加して「ひふみ投信」化してしまう可能性があります。

まだ、あまり認知されていない状態の時に仕込んで大きなリターンを狙うようにしましょう！

 

ひふみ投信の手数料

手数料も確認しておきましょう。

買付手数料・解約は無料です。信託報酬が税抜きで0.98％かかる設計となっています。

 

 

今からは危ない？今後のひふみ投信の見通し

ひふみ投信に投資をしている方、または投資を考えている方にとって重要なのは今後基準価額が上がるのかという点です。

ただリターンの項目でみてきた通り、現在は規模が大きくなり大型株中心のポートフォリオとなり日経平均と同様の動きをすることが見込まれます。

 

日経平均は基本的には米国株式市場の動きに連動します。

米国株式市場は2023年現在、インフレが粘着しているので金融環境は引き締め的となっています。

中央銀行が金融引き締めを行なっている間は基本的には株式市場は下落基調となります。

 

ただ、現在は中間反騰といわれる局面で大幅に反発しています。以下は米国版のTOPIXともいえるS&P500指数の株価推移です。

 

下落相場では上記のような反発局面が数多く見られます。

しかし、インフレは粘着し景気後退の足音も着実に聞こえてきています。クレジットカードの延滞率は上昇し、個人貯蓄も順調に減ってきています。

景気後退が発生する確率はほぼ100%織り込まれています。

 

今後、米国をはじめ世界的な景気後退が発生すると企業収益が大きく下落し、当然株価も下落していきます。

同様に日経平均、ひいては「ひふみ投信」についても厳しい期間が継続することが見込まれます。

このような時こそ、どのような市場環境でもリターンを目指すファンドへの投資が魅力的となっていきます。

 

先ほどお伝えしたヘッジファンドは下落局面でもリターンを狙う絶対収益型のファンドです。

以下の通り世界的に株式が下落する時もリターンを獲得したり、損失を抑制して資産を右肩上がりに増大させていっています。

 

 

以下では日本人の投資家でもアクセスできるヘッジファンドについてお伝えしていますのでご覧いただければと思います。

 

【2023年・国内和製優良ヘッジファンド】おすすめ投資先ランキング〜リスクを抑え安全・着実に資産を増やせる運用先(投資信託などアクティブファンド含む)を紹介。

 

掲示板やネット上での評判や口コミ

掲示板やウェブ上での評判も近年の低いリターンによって辛辣なものとなっています。致し方ないところです。

以下はYahoo financeの掲示板ですが怒りを超えて暴言までみられます。

残高が4000億切れば一気に下がるな。
ここは銀行に多額な手数料支払い資金集めてる。
やがて投資家に完全に見放されるな。
運用より理想ばかり能書きたれてる、メガネざる、藤野ええかげんにせえ。
今回、日経でのワースト運用、ひふみ投信とひふみプラスでぶっちぎりマイナスです。
5000本の投信の中でも信託報酬は馬鹿高いし運用はマイナスときたら詐欺やな。
新手の信託報酬詐欺やな、
解約や積立停止続出でも藤野は謝罪しない。
こいつはほんまにアホや。
さわかみファンドでもプラス、
コモンズ30は約40%のプラス、
ひふみはマイナス10%、
藤野、頭おかしくないか？
日経インデックスでもプラス7%ですよ。

@Yahoo掲示板

 

以下はツイッターでの口コミです。更に日経平均との比較で大きく劣後している点も指摘されています。

 

 

 

 

 

 

まとめ

今回はひふみ投信について調べてきました。

かつては藤野英人氏が得意とする中小型株投資で高いリターンをあげていました。

しかし、現在はカンブリア宮殿で運用資産が急上昇してから、日経平均と殆ど同様の動きとなってしまっています。

さらなる利回りを追い求める人は、個別株（難易度は非常に高い）、またプロに任せてしまうヘッジファンドでの運用なども検討して、後悔のない運用をしていきましょう。